Как поступить с акциями, которые перестают торговаться на бирже? Cледует ли избавляться от таких бумаг или есть возможность при этом заработать — в обзоре РБК Quote
Фото: uforms.ru для РБК Quote
Время от времени какие-то акции перестают обращаться на бирже. Это называется делистингом. Что делать, если объявлен делистинг акций, которыми вы владеете?
Ваши действия будут различаться в зависимости от того, как происходит делистинг. Компании- эмитенты могут покидать биржу либо принудительно, либо по собственному желанию.
Принудительный делистинг
Бумаги исключаются из листинга, если эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи. В этом случае мы имеем дело с принудительным делистингом. Например, биржа может исключить бумаги из списка торгуемых, если компания не предоставляет отчетность или обанкротилась.
Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию.
Как отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, в отличие от делистинга, при прекращении торгов есть шансы на то, что они будут возобновлены в обозримом будущем. Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось, и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт.
Делистинг по желанию эмитента
Иногда компания-эмитент сама инициирует процедуру делистинга. У компании для отзыва бумаг с биржевых торгов может быть несколько причин. Например, компания захотела прекратить обращение на бирже своих бумаг при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких ключевых акционеров компании. В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл.
Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизуют. Еще компании могут объединиться. Тогда каждый эмитент добровольно запрашивают делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания. Эта причина самая распространенная в США.
В России же чаще всего компании уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию (для защиты от санкций, к примеру) или по причине малого числа акционеров и неоправданных расходов на публичность, добавляет Ващенко. «Нередко консультант может порекомендовать компании выкупить свои акции в случае, если акция долгое время стагнирует или, напротив, имеет хорошие шансы на рост».
Что же делать, если по вашим акциям планируется делистинг
Все зависит от причины, по которой акции компании покидают торги. Самый плачевный вариант, если компания становится банкротом. Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам. В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами.
В большинстве случаев лучше всего продать акции до исключения их из биржевых торгов — как только станет известно о готовящемся делистинге. Чем раньше продать такие бумаги на бирже, тем больше можно за них выручить. Новость о делистинге спровоцирует распродажи бумаг, и их стоимость будет падать. Так что с продажей этих акций стоит поспешить и вложиться в другие бумаги.
С другой стороны, надо помнить специфику делистинга в России. Если после делистинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) обращение акций компании полностью прекращается и компания из публичной превращается в частную, то в России делистинг не означает прекращение хождения акций — компания остается публичной, а ее акции можно купить и продать на внебиржевом рынке. Поэтому даже после делистинга, особенно по инициативе эмитента, у акционеров сохраняются неплохие возможности.
Одна из таких возможностей — дождаться оферты. Когда компания добровольно покидает биржу, делистингу предшествует оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев.
«Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко.
Например, когда «Мегафон» решил уйти с биржи после ухудшения финансовых показателей, у миноритарных акционеров было два варианта: продать акции на бирже до делистинга или дождаться оферты. «Мегафон» воспользовался правом принудительного выкупа акций после того, как завладел 95% своих ценных бумаг .
Аналогичным правом в свое время воспользовались компании «АвтоВАЗ» и «Уралкалий», рассказывает портфельный управляющий QBF Денис Иконников.
Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании».
Есть еще и третий вариант: сохранить акции. Это имеет смысл, если компания стабильно выплачивает дивиденды. Несмотря на то что акции перестают торговаться на бирже, вы по-прежнему остаетесь их владельцами и сохраняете все права по ним, включая право на дивидендные выплаты.
Так что если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться очень даже выгодным.
Однако при таком варианте надо помнить о том, что бумаги, которые не торгуются на бирже, трудно продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно на внебиржевом рынке. Это все равно, что продать товар по объявлению: публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Но на продажу может уйти много времени либо покупатель может не появиться вовсе.
Делистинг — не такая уж редкая процедура. За шесть последних лет Мосбиржу покинули свыше 40 акций, в результате их стало менее 300, отмечает Георгий Ващенко из «Фридом Финанса». Компания может вернуться на биржу — как в случае с «Полиметаллом», к примеру. Так что делистинг не всегда билет в один конец. Редко, но бывает, что компания спустя время проводит новый листинг.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Торговля акциями фондовой бирже сопровождается обязательной их регистрацией на торговой площадке. Для учета ценных бумаг предназначен листинг. Он представляет собой котировальный список акций или облигаций, которые допущены к обращению на бирже. В основном, все эмитенты стремятся к тому, чтобы их ценные бумаги котировались и продавались (покупались).
Для этого каждая биржа имеет собственные правила и специальную комиссию, которая занимается внесением новых ценных бумаг в листинг. Кроме того, комиссия регулярно занимается проверкой финансового состояния компаний-эмитентов. Чтобы внести в акции в листинг, эмитент должен учесть все требования и оформить соответствующий договор. В сущности, листинг подтверждает, что эмитент имеет заинтересованность в привлечении инвестиционных вложений.
Процесс, противоположный листингу, называется делистинг акций. Он связан с обстоятельствами, при которых эмитент по каким-либо соображениям принял решение уйти с биржи. Рассмотрим, что такое делистинг акций, распространенные причины ухода эмитента, а также последствия такого ухода для инвесторов.
Исключение из котировального списка — это процесс, обратный листингу. После того, как бумаги исключены из списка, это означает, что они уже не будут находиться в обращении на этой торговой площадке, причем они могут торговаться на других фондовых биржах, если размещались там прежде. Кроме того, они могут обращаться и на внебиржевых площадках .
Почти все крупные биржи проводят внебиржевую торговлю и не предусматривают обязательный листинг для обращения ценных бумаг. В связи с этим, часто бумаги при прекращении обращения на бирже продолжают торговаться на внебиржевом рынке. В Соединенных Штатах Америки существуют 2 секции, где обращаются такие акции. Это электронные площадки OTCBB и Pink Sheets. В нашей стране Московская Фондовая Биржа также предусматривает такую площадку, она называется RTS-Board.
Процедура делистинга акций обусловлена следующими, самыми распространенными причинами:
В данном случае руководство компании-эмитента принимает решение, что его ценные бумаги больше не будут обращаться на бирже по каким-либо причинам. Причем на законодательном уровне утверждено следующее: при решении эмитента уйти с биржи, он должен дать возможность акционерам продать свои бумаги. Происходит назначение оферты, согласно которой держатели акций вправе продать бумаги по средней цене. В учет берется период, равный шести месяцам торговли на бирже.
Причинами самостоятельного исключения из листинга являются:
Инициаторами могут быть биржи в случае несоблюдения правил компаниями. После делистинга руководство компании несет правовую ответственность перед акционерами. Данный процесс позволяет защитить права и интересы инвесторов, предотвращая приобретение ценных бумаг у эмитентов, которые финансово неустойчивы.
Принудительный делистинг подлежит обжалованию в суде. Причинами данной процедуры являются:
Листинг на бирже постоянно обновляется, за исключением ценных бумаг эмитентов, имеющих неустойчивое финансовое положение. Это способствует повышению безопасности торговли.
Делистинг предусматривает 2 варианта:
Для некоторых акционерных обществ выгода от обращения акций на бирже слишком мала и не покрывает сопутствующие издержки. Эти общества, при необходимости, осуществляют подачу заявок о прекращении обращения акций, после чего приобретают статус непубличных. Зачастую это случается при покупке компании частной инвестиционной организацией, после чего происходит ее реорганизация.
Также возможна ситуация, когда происходит слияние двух организаций, которые обращаются на биржевой площадке. Тогда описываемая процедура касается двух организаций. Иногда акционерное общество, ценные бумаги которого входят в листинги нескольких площадок, выполняет процедуру делистинга на одной из них для сокращения затрат.
Когда происходит кризис в экономике, добровольное исключение предпочитают эмитенты при ухудшении финансового состояния. Эти они сокращают затраты и минимизируют риск того, что их акции будут выкуплены за бесценок. Это оправдано в тех ситуациях, когда пакет акций в полной мере сосредоточен у одного держателя и котировка всего лишь небольшого процента акций бессмысленна.
После того, как эмитент уходит с биржевой площадки, он может сделать документооборот проще из-за отсутствия необходимости предоставления и публикации дополнительной отчетности.
Основной минус делистинга заключается в уменьшении ликвидности компании в качестве актива. Однако, если организация приобретает статус непубличной и частной, для нее это не является значимым.
Регулирование механизма делистинга осуществляется на законодательном уровне, а, как известно, законы в каждой стране имеют свои нюансы. Торговые площадки стран Запада уже разработали общий механизм, который позволяет свести к минимуму все негативные последствия данной процедуры. Во-первых, делистинг должны одобрить как минимум 75 процентов акционеров. Эмитент обязан уведомить о процедуре за двадцать дней до предстоящей отмены листинга. На бирже NYSE добровольный делистинг может происходить, если процедуру одобрит совет директоров.
В нашей стране до недавних пор не было ограничения по времени между принятием решения об отмене листинга и прекращением обращения ценных бумаг на бирже. Право принятия решения об исключении бумаг из листинга возложено на руководителя компании-эмитента либо на совет директоров. Закон также не предусматривает обязательную публикацию сведений о данном решении.
В настоящее время правила процедуры немного усложнились из-за внесения изменений Московской межбанковской валютной биржей.
Заявление о делистинге акций теперь рассматривается в продолжение месяца комиссией биржи. Решение об отмене листинга принимается в продолжение 15 рабочих дней, после чего торговля акциями прекращается в течение определенного срока, равного от 2 недель до 3 месяцев. Решение может быть не только положительным, но и отказом в делистинге.
Несмотря на перемены, связанные с порядком исключения из листинга на бирже России, полностью нивелировать неблагоприятные последствия для мелких держателей акций от делистинга в добровольном порядке так и не удалось. На сегодняшний день разрабатываются некоторые предложения, связанные с порядком данной процедуры и предназначенные для защиты интересов миноритариев.
К этим предложениям относится принятие решения акционерами на собрании. Те держатели акций, которые не принимают участие в голосовании или голосующие против, вправе потребовать выкуп ценных бумаг по рыночной стоимости, а не по сниженной цене, которая устанавливается после исключения из листинга.
Еще одним предложением является введение обязательств для эмитента выкупа акций миноритариев. Большая часть предложений взята из опыта зарубежных стран, но при этом требования являются более жесткими. К примеру, компании-эмитенты могут столкнуться со сложностями в вопросе получения положительного решения об отмене листинга. Нет гарантии, что удастся получить большинство голосов миноритариев за проведение делистинга, даже если причины проведения данной процедуры будут вескими и объективными. В этой ситуации главной задачей компании-эмитента является убеждение мелких держателей акций в необходимости отмены листинга.
Рассмотрим, что происходит с акциями при делистинге. Этот процесс всегда сопряжен с выкупом ценных бумаг у миноритариев. Чтобы являться единственным владельцем пакета акций, юрлицо должно получить 95 процентов бумаг.
Публичное предложение о выкупе, называемое офертой, передается держателям акций до момента принятия решения об исключении из листинга, либо после него. Принятие решения также может осуществляться после итогов выкупа. Направление данной оферты производится инвестором, который имеет намерения выкупа больше 30 процентов бумаг. Также оферта направляется в ситуации, когда число бумаг, находящихся в обороте на бирже, меньше 5 процентов.
Держатели акций, в знак согласия с офертой, осуществляют подачу заявлений о том, что желают продать свою долю компании.
В случае получения инвестором 30, 50 либо 75 процентов ценных бумаг, в его обязанности входит направление оферты прочим акционерам компании-эмитента. При этом стоимость акций не должна быть менее среднерыночной за последние 6 месяцев. Так эмитент соблюдает интересы держателей акций.
Принудительная процедура отмены листинга может стать неожиданностью для всех участников рынка. Что делать в таком случае инвесторам? Во-первых, необходимо заранее отслеживать изменения финансового положения эмитента, изучать публикации его отчетности. Вл-вторых, нужно всегда быть готовым к тому, что события могут развиваться неблагоприятно. Как продать акции после делистинга? Если эмитент не стал банкротом, есть возможность продажи бумаг по обязательной оферте другим держателям акций, продажи на внебиржевой площадке. Также ценные бумаги можно оставить для получения дивидендных выплат. Случается, что о компания-эмитент, ранее не производившая дивидендные выплаты, после отмены листинга начинает платить дивиденды.
Следует заметить, что делистинг ценных бумаг эмитентов, находящихся в радиусе внимания крупных инвесторов, зачастую не особо возможен. Это может быть только в случае поглощения акционерного общества крупным инвестором, имеющим особую заинтересованность.
Часто инвесторов интересуют компании-эмитенты, имеющие идеальные финансовые результаты. Они с малой вероятностью будут добровольно отказываться от преимуществ обращения акций на фондовой бирже. При этом делистинг в принудительном порядке в данном случае практически невозможен.
Вконтакте
Google+
Делистинг ценных бумаг — это один из вариантов развития событий, к которому должен быть готов каждый инвестор. В этом материале мы подробно разберём, почему может произойти делистинг и как минимизировать потери в этой ситуации.
Определение делистинга
Буквально слово делистинг означает «исключение». Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, которые подверглись процедуре делистинга, перестают торговаться на определённой фондовой бирже.
Пример: делистинг акций ПАО «АвтоВАЗ» на Московской бирже. Первые официальные сообщения о намерении убрать акции компании из оборота поступили в конце сентября 2018 года от лица главы госкорпорации «Ростех» Сергея Чемезова. Через четыре месяца, в декабре 2018 года, процедура делистинга была завершена.
Делистинг тесно связан с таким понятием, как уровни листинга. Листинг — это процесс отбора надёжных компаний руководством биржи. Проще говоря, чем лучше эмитент, тем выше уровень листинга его акций. На Московской бирже таких уровней три. Первые два составляют котировальный список, в который входят финансовые инструменты компаний, которые биржа тщательно проверила и посчитала надёжными. Третий уровень носит название некотировальной части списка и включает в себя финансовые инструменты с более высоким уровнем риска.
Под определение делистинга на Московской бирже попадает как полный недопуск финансовых инструментов к торгам, так и их переход с первого или второго уровня на третий. В связи с этим любое снижение уровня акций — тревожный признак для миноритария. Паниковать в этой ситуации не стоит, однако необходимо внимательно разобраться в причинах произошедшего.
Причины делистинга
Основных причин для проведения делистинга две — решение биржи и желание эмитента. Рассмотрим каждый случай подробнее.
Принудительный делистинг акций — это самый неприятный вариант как для эмитента, так и для инвесторов. В данном случае биржа исключает финансовые инструменты из своего списка по причине несоответствия параметрам листинга. Для инвестора это является сигналом, что эмитент потерял доверие биржи.
Пример: делистинг акций казахстанской компании ENRC на Лондонской бирже в 2013 году. Процессу делистинга предшествовало падение котировок акций и ряд публичных скандалов.
Некоторые причины принудительного делистинга:
Добровольный делистинг отличается от принудительного тем, что руководство компании-эмитента по своей инициативе принимает решение покинуть биржу.
Самые распространённые причины добровольного делистинга:
Как происходит делистинг
Процедура делистинга во всех странах регулируется государственными законами. В нашей стране механизм регулирования делистинга долгое время был не отработан, но после экономического кризиса 2011 года приобрёл более чёткую форму. Сейчас в России делистинг регламентируется законами 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Московская биржа накладывает на эмитента дополнительные ограничения, которые отражены в документе «Правила листинга».
Стандартное развитие событий при делистинге выглядит примерно так: эмитент или биржа отправляет заявку в Департамент листинга —> заявку рассматривают в течение месяца и дают экспертное заключение —> если решение принято в пользу делистинга, мажоритарные акционеры оповещают об этом остальных инвесторов и публикуют оферту о выкупе акций. Иногда выкуп акций может начаться раньше публичного сообщения о делистинге.
Пример: оферта ПАО «Мегафон». В июле 2018 года компания ушла с Лондонской фондовой биржи. В декабре руководство сообщило о выкупе акций у миноритариев, но вопрос о делистинге с Мосбиржи остаётся открытым.
Почти каждый из этапов делистинга регламентирован каким-либо правовым актом. На этапе выкупа акций миноритарные акционеры защищены следующими правилами:
Что делать инвестору при делистинге акций
Первое, что волнует инвестора при делистинге, как защитить свои вложения? На этот счёт есть несколько проверенных рекомендаций.
И последняя рекомендация, которая относится к предотвращению потерь при делистинге: правильно диверсифицируйте портфель. Если портфель собран грамотно, доходы от более прибыльных вложений обязательно покроют неудачу с делистингованными акциями.
Перспективы компании после делистинга
Хотя в сознании участников рынка делистинг считается чем-то негативным, это не всегда так.
Если компания продолжает существовать и сохраняет капитал, после ухода с биржевой площадки у неё появляются новые преимущества. Во-первых, снижаются расходы. Место в списке биржевых акций — дорогое удовольствие, и чем выше уровень листинга, тем дороже это обходится компании. Во-вторых, значительно упрощается документооборот, и те ресурсы, которые раньше тратились на подготовку документов, можно направить на решение более важных задач. Наконец, если компания становится частной, она освобождается от обязанности публиковать финансовую отчётность в открытом доступе.
С другой стороны, каждый из этих плюсов можно считать минусом. Снижение расходов на листинг и закрытая финансовая отчётность неизбежно повлекут за собой уменьшение числа инвесторов. Если это не входило в планы руководителей компании с самого начала, они понесут серьёзные убытки. Кроме того, сообщение о делистинге может породить различные слухи, что негативно скажется на общей репутации компании. В последнем случае задача инвестора заключается именно в том, чтобы отделить правду от домыслов.
Какой вывод можно сделать по итогу всего, что мы знаем о делистинге? Это сложный и неоднозначный период в истории любой компании, которая через него проходила. Однако частному инвестору делистинг может не только не навредить, но и принести небольшую прибыль.
--
Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет – вы всегда можете задать нам новые. Просто заполните форму обратной связи и мы обязательно поможем разобраться во всех непонятных моментах!
Для экономики любой страны важно движение финансового капитала. Это движение происходит на фондовых биржах в виде торговли акциями и другими ценными бумагами. Регулирование торговли ценными бумагами невозможно без их учёта и регистрации на биржах. Средством такого учета служит листинг — перечень ценных бумаг, допущенных к торговле. Ещё его называют котировальным списком. Большинство компаний стремится к тому, чтобы их акции котировались и торговались на бирже. На каждой бирже существует Котировальная комиссия, которая вносит новые акции в листинг и постоянно проверяет финансовое положение компаний, разместивших свои акции. Для внесения в листинг компании-эмитенту необходимо выполнить ряд требований и заключить листинговый договор. У каждой биржи есть свои «Правила листинга». По сути листинг компании на бирже уже сам по себе является первичным подтверждением того, что компания открыта к инвесторам и заинтересована в привлечении инвестиций, она раскрывает свои финансовые результаты и позволяет инвесторам заглянуть внутрь происходящего в бизнесе.
Совсем недавно мы написали статью «IPO компании», в которой подробно описали процесс листинга или первичного размещения акций компании на фондовой бирже. Сегодня мы раскроем обратный процесс, когда компания по тем или иным причинам собирается уходить с биржи. Разберем, что такое делистинг, каковы основные причины ухода публичных компаний с биржи и чем это грозит инвестору.
Делистинг — процедура, обратная листингу. На английском данный процесс еще называют «Reverse Book-building process», что означает исключение ценных бумаг котируемой компании из списка фондовой биржи. После процесса исключения из списка, ценные бумаги конкретной компании больше не будут торговаться на конкретной Фондовой бирже. Но при этом они могут остаться обращаться на других биржевых площадках, если до этого там происходило их размещение, и так же могут остаться в обращении на организованном внебиржевом рынке. Практически на каждой крупной бирже есть дополнительная секция внебиржевых торгов, там процедура листинга для обращения акций компании не требуется и данные торги носят менее стандартизованный характер. Поэтому, зачастую, когда акции перестают обращаться на основной биржевой секции, они остаются в обращении на внебиржевых торгах. В России это, например, секция Московской фондовой биржи RTS-Board. В США есть две основные площадки, где торгуются такие ценные бумаги. Это электронные сервисы Pink Sheets и OTCBB. Контроль и требования на таких площадках минимальны.
Можно выделить две основные причины, почему компании уходят с биржи, то есть происходит делистинг их ценных бумаг:
Первая - это самостоятельное решение компании или можно сказать добровольное исключение из котировального списка. При добровольном исключении менеджмент компании просто принимает решение о том, что обращение акций компании на бирже по тем или иным причинам не входит в планы компании и принимают решение о том, что компания перестает котироваться на бирже. При этом законодательно установлено, что если компании приняла решение покинуть биржевые торги, то она должна предоставить возможность всем держателям её акций продать их. То есть компания назначает оферту, по которой акционеры могут продать компании свои акции по средневзвешенной цене за последние полгода биржевых торгов.
Причины добровольного исключения из списка:
Незначительный оборот торгов или вообще отсутствие сделок в течение значительного длительного периода времени.
Регистрационные сборы, подлежащие оплате фондовым биржам, которые оказываются слишком велики и невыгодны компании, то есть экономический эффект от обращения акций на бирже для компании существенно ниже тех издержек, которые она несет.
Компания приостановила свой бизнес, является объектом закрытия или значительно ухудшила свое финансово-экономическое положение.
Компания отзывает ценные бумаги в связи с реструктуризацией.
Смена юрисдикции компании.
Недостаточная величина чистых активов компании.
Вторая причина — это принудительное исключение компании из котировального списка (Compulsory Delisting). Оно может инициироваться фондовыми биржами по отношению к компаниям, не выполняющим условия биржи. Когда ценные бумаги исключаются из листинга, менеджмент компании несет юридическую ответственны перед держателями акций данной компании.
Исключением из листинга биржи защищают интересы инвесторов, ограждая их от покупки акций нестабильных компаний. Принудительное исключение можно обжаловать в суде. В России специального порядка обжалования исключения ценной бумаги из котировального списка не предусмотрено.
Причины принудительного исключения из списка:
Неоплата регистрационных сборов.
Несоблюдение листинговых требований и соглашения о платежах бирже.
Нереагирование на жалобы инвесторов, несмотря на повторные напоминания.
Манипулирование ценами на акции менеджментом компании.
Другие злоупотребления служебным положением, такие как фальсификация финансовой отчетности и отчетности перед акционерами компании.
Существенное уменьшение количества акций в свободном обращении.
Биржевые котировальные списки регулярно обновляются, исключая акции финансово нестабильных компаний, тем самым обеспечивая безопасность торгов.
Делистинг также различают по двум параметрам. В первом случае торговля ценными бумагами прекращается полностью. Такое чаще всего происходит при ликвидации акционерного общества по какой-либо причине. В другом случае акции могут продолжать обращаться на внебиржевых секциях фондовой биржи.
Для некоторых компаний выгоды от котирования на фондовой бирже недостаточно, чтобы оправдать связанные с этим затраты. Эти компании могут подать заявку на прекращение котировки и стать непубличными компаниями. Это часто происходит, когда компания куплена частной инвестиционной компанией и будет реорганизована своими новыми акционерами. Другой пример — две обращающиеся на бирже компании сливаются вместе и начинают торговаться, как новое юридическое лицо. В таком случае процедуру делистинга проходят акции двух бывших компаний. В некоторых случаях компания, акции которой включены в листинги нескольких бирж, исключает их из списков одной из них, снижая тем самым затраты.
В период экономического спада и кризиса, добровольный делистинг используют те компании, у которых ухудшилось финансовое положение, снижая тем самым расходы и снимая риск выкупа за бесценок. Добровольный делистинг оправдан в тех случаях, когда пакет акций почти полностью сосредотачивается у одного владельца. В таком случае нет смысла котировать оставшиеся несколько процентов. Такой подход отлично иллюстрирует делистинг акций золотодобывающей компании Nordgold в марте 2017 года. Основной пакет был выкуплен одним акционером, а в свободном обороте на бирже оставалось 9,27% акций.
Перестали котироваться на биржевом рынке акции многих компаний так называемого «второго эшелона». Это известные компании «Балтика», «Седьмой континент», «Останкинский мясоперерабатывающий завод» и некоторые другие.
После ухода с биржи компания получает возможность упростить документооборот, так как отпадает необходимость отчитываться перед биржей и в обязательном порядке публиковать свою финансовую отчетность в открытом доступе.
Главный недостаток делистинга — снижение ликвидности бизнеса как актива. Но если компания становится в результате частной и непубличной, то это не имеет большого значения, хотя могут появиться сложности с продажей бизнеса. Для потенциального покупателя основной ориентир — биржевая цена.
В каждой стране механизмы листинга и делистинга регулируются соответствующим законодательством. Западные биржи уже выработали свой механизм минимизации отрицательных последствий делистинга акций. Правилами LSE предусмотрено требование об обязательном предварительном одобрении отмены листинга со стороны не менее чем 75% владельцев акций. Кроме того, компания должна опубликовать уведомление о предстоящем делистинге за 20 рабочих дней. На NYSE добровольное исключение компании из числа котируемых возможно только при условии предварительного одобрения такого действия советом директоров компании и размещения соответствующего уведомления на корпоративном сайте.
В России основными законодательными актами являются закон, регламентирующий рынок ценных бумаг и «Закон об акционерных обществах». Конкретно механизм делистинга регулируется приказом No 10/98, изданном в 2010 году с поправками 2013 года. На российских биржах до недавнего времени в механизме делистинга не устанавливалось какого-либо существенного временного интервала между решением о прекращении котирования ценных бумаг и исключением их из котировального списка. Более того, в настоящее время принимать решение о делистинге имеет право совет директоров компании-эмитента и лично ее генеральный директор. Отсутствует и законодательно установленная обязанность участника торгов публиковать соответствующее сообщение, информирующее акционеров о принятом решении.
Наглядным результатом существующих пробелов законодательства стал конец 2011 г., когда ряд компаний стремительно покинул биржу. Это лишило многих инвесторов возможности реализовать свои акции по рыночной цене, что вызвало недовольство акционеров и направление многочисленных жалоб в ФСФР России. В целях урегулирования сложившейся ситуации ММВБ-РТС внесла в свои правила изменения, усложняющие процедуру делистинга. Теперь заявление о делистинге, направленное на биржу, в течение месяца будет рассматриваться специальным комитетом биржи. Комитет может выдать рекомендации, в соответствии с которыми ММВБ-РТС в течение 15 дней принимает решение об остановке или прекращении торговли и исключении акций компании-эмитента из котировального списка. Торги приостанавливаются не ранее чем через две недели и не позднее трёх месяцев со дня принятия решения о делистинге. В случае получения соответствующих рекомендаций от комитета биржа вправе отказать компании в исключении ее акций из списка торгующихся.
Как можно заметить, даже последние изменения порядка делистинга, принятые российской биржей, не могут в полной мере нивелировать негативные последствия добровольного прекращения листинга, которым подвержены мелкие акционеры. В настоящее время создаётся международный финансовый центр, для которого разработан ряд предложений, уточняющих порядок делистинга на законодательном уровне. Ими предусмотрена защита прав миноритариев при делистинге. Она будет обеспечиваться следующими положениями:
Решение о прекращении оборота акций на бирже должно приниматься собранием акционеров по представлению совета директоров. Обязательно большинство в 85% голосов всех акционеров компании, а не от числа участвующих в собрании с учетом кворума в 50% голосов;
Акционеры, не участвующие в голосовании и голосовавшие против решения, получают право требовать выкупа акций по цене рынка без снижения их стоимости после делистинга. В этом случае не применяется норма закона об акционерных обществах, согласно которой эмитент направляет на выкуп акций не более 10% его чистых активов.
Другие эксперты предлагают также ввести обязательство компании, намеревающейся вывести акции с биржи, выкупать доли миноритариев, т.е. сделать компанию полностью частной. Многие из перечисленных нововведений заимствованы из зарубежного опыта, однако предусматривают более жесткие требования. Например, у эмитента могут возникнуть трудности с утверждением решения о делистинге 85% всех акционеров даже при наличии объективных причин для его принятия и общей нацеленности на повышение прибыли компании. В данном случае задача эмитента – убедить миноритариев в необходимости делистинга.
Делистинг всегда сопровождается выкупом акций у мелких владельцев. Для того, чтобы стать единоличным владельцем, юридическое лицо должно иметь 95% акций. Публичная оферта (предложение о выкупе) может направляться акционерам до или после принятия решения о выводе акций с биржи. И решение о делистинге может приниматься после результатов выкупа. Такую оферту направляет инвестор, желающий выкупить более 30% всех акций или в том случае если количества акций с свободном обращении на бирже составило менее 5%. Согласные с офертой акционеры подают заявления о продаже своих ценных бумаг компании. Например, «Интер РАО Капитал» выкупал таким образом акции ОАО «Мосэнергосбыт». Другой пример — оферта «Восток-Финанс» по выкупу ценных бумаг «РАО ЭС Востока».
Когда инвестором приобретено 30%, 50% или 75% акций, он обязан за 35 дней направить оферту остальным владельцам акций компании. Предлагаемая цена должна быть не ниже среднерыночной цены за последние полгода. Таким образом, компания, принявшая решение о делистинге, соблюдает права акционеров. Ещё один нюанс в том, что эта цена должна соответствовать той, по которой происходили выкупы акций по оферте ранее за последние 6 месяцев.
Яркий пример такой операции — оферта крупнейшей компании по производству лекарств «Фармстандат». Основной владелец компании - кипрская фирма «Augment Investments» решила сделать ее частной и предложила миноритариям продать акции по цене ниже рыночной на момент объявления оферты, но соответствующей средневзвешенной цене торгов за последние шесть месяцев на бирже.
Принудительный делистинг может быть внезапным для других участников рынка. Однако, у внимательного инвестора всегда есть возможность отследить изменения финансового состояния компании, путем изучения публикуемой ею финансовой отчетности и быть готовым к негативному развитию событий. В случае банкротства результат хорошо известен. Если же компания не обанкротилась, то можно продать акции по обязательной оферте акционерам, продать акции на внебиржевом рынке или же оставить для получения дивидендов. Бывает так, что компания, никогда не платившая дивиденды, после делистинга начинает их выплачивать.
Стоит также сказать, что делистинг акций компаний, которые попадают в поле зрения разумных инвесторов чаще всего маловероятен либо возможен лишь в случае, когда компанию поглощает еще более заинтересованный крупный частный инвестор. Почему так происходит? Это связано с тем, что в наше поле зрения попадают компании, которые имеют отличные финансовые показатели и являются лучшими из лучших, в такой ситуации компании вряд ли будут в добровольном порядке отказываться от всех выгод, которые дает доступ к фондовому рынку, а принудительный делистинг компании с отличными финансовыми показателями также маловероятен. На своей практике за 10 ет работы мы попали только под делистинг «Фармстандарта» и он был связан с тем, что компанию по сути поглотил один заинтересованный инвестор. Миноритариям при этом была предложена оферта по хорошей цене.
Если Вы хотите научиться разумному инвестированию, выбирать самые перспективные акции на рынке и составлять защищенные инвест-портфели, приглашаем Вас к нам в Школу разумного инвестирования. Начать обучение можно с бесплатных уроков – записаться на мастер-класс.
Если статья Вам понравилась, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!
Прибыльных Вам инвестиций!
Статус коммерческих компаний повышается в случае допуска их ценных бумаг к торгам на фондовых биржах. Однако в мире бизнеса бывают и взлёты, и падения. Иногда торговые площадки вынуждены проводить процедуру, известную как делистинг акций. Это обычно является следствием серьёзного ухудшения экономических показателей предприятия.
Листингом называется многоступенчатая процедура допуска ценных бумаг компаний к обращению на фондовом рынке. Этот термин происходит от английского слова, которое переводится как "список". Обязательной частью процесса листинга является тщательная и всесторонняя проверка финансового состояния компании, претендующей на участие в торгах на финансовом рынке в качестве эмитента (фирмы, размещающей свои акции на бирже).
Фондовые площадки составляют так называемые котировальные списки. В них вносятся ценные бумаги компаний, соответствующих установленным биржей требованиям к эмитентам. Общепринятой практикой является разделение акций в котировальных списках на категории. Ценные бумаги объединяются в группы в зависимости от надёжности и финансовых показателей компаний, разместивших их на бирже. В качестве дополнительного критерия принимается во внимание ликвидность акций.
Компании стремятся стать частью процессов, происходящих на бирже ценных бумаг, ради привлечения капитала и повышения своего статуса. Эмитенты, прошедшие строгую проверку перед включением в котировальный список, вызывают доверие потенциальных инвесторов и деловых партнёров. Кроме того, компании, акции которых торгуются на организованном фондовом рынке, постоянно находятся под пристальным наблюдением со стороны руководства биржи. Любые значительные изменения в их финансовом состоянии немедленно становятся известны широкой публике. Если дела какой-либо компании приходят в упадок, биржа может инициировать делистинг. Это означает исключение эмитента из котировальных списков и снятие его акций с торгов.
На предварительном этапе компании, желающие осуществить размещение своих долевых ценных бумаг, подают заявление об этом руководству биржи. Между публичным акционерным обществом и представителями фондовой площадки заключается договор о проведении экспертизы.
Компания обеспечивает допуск специалистов биржи ценных бумаг к своим учредительным документам и бухгалтерским отчётам. Эксперты изучают рентабельность бизнеса эмитента, историю изменений уставного капитала и способность акционерного общества исполнять текущие финансовые обязательства. Результаты работы специалистов тщательно рассматриваются особой котировальной комиссией биржи, которая выносит окончательное решение. Компании, соответствующие только части предъявляемых требований, включаются в отдельный список кандидатов, ожидающих листинга в обозримом будущем.
Строгость процедуры допуска эмитентов на рынок ценных бумаг является полностью оправданной. Многоступенчатые проверки служат своеобразным фильтром, не позволяющим сомнительным и ненадёжным акционерным обществам попасть на национальную фондовую площадку. В соответствии с законодательством, ценные бумаги компаний, не прошедших процедуру листинга, могут обращаться только на внебиржевом рынке. Несистемные сделки с акциями не регулируются государством и не имеют никаких гарантий безопасности.
Эмитенты, включённые в котировальные списки, обязаны подробно информировать организаторов торгов обо всех аспектах своей хозяйственной деятельности. Биржа получает плату от акционерных обществ за процедуру листинга и последующий мониторинг финансовых показателей.
В мире функционируют сотни организованных фондовых площадок. Некоторые из них имеют международный статус, другие осуществляют работу с ценными бумагами на национальном уровне. Правила включения в котировальные списки варьируются на разных биржах. Торговые площадки, заботящиеся о своей репутации, выдвигают крайне высокие требования к капитализации и уровню корпоративного управления компаний.
Дополнительным условием часто становится обязательное наличие определённого количества маркет-мейкеров, готовых на постоянной основе поддерживать ликвидность ценных бумаг. Некоторые развивающиеся биржи проявляют либеральное отношение к претендентам на включение в котировальные списки. Они допускают к торгам акции компаний, не имеющих возможности пройти листинг на ведущих фондовых площадках.
В современном мире, регулярно испытывающем экономические кризисы и потрясения, даже самые надёжные и стабильные предприятия могут оказаться в затруднительном положении. Если финансовая ситуация отдельной компании вызывает серьёзные опасения, специальная комиссия биржи выносит решение о необходимости провести делистинг. Это считается самым печальным финалом для эмитента. Часто такая мера применяется в случае банкротства и дефолта по финансовым обязательствам.
Делистинг - это процедура исключения эмитента из котировальных списков и прекращение свободного обращения на биржевом рынке его ценных бумаг. Иногда данный процесс может носить чисто технический характер. Делистинг - это не одностороннее решение, принимаемое руководством торговой площадки. В некоторых случаях его инициатором выступает сам эмитент. Если преимущества, которые компания получает благодаря включению в котировальные списки, не оправдывает сопутствующих затрат, её владельцы могут провести делистинг акций. Это добровольное решение не обязательно является следствием финансовых проблем эмитента.
2 года ago / 71 Views
Когда трейдер начинает работать с крупнейшей в нашей стране Московской биржей, он неизменно сталкивается с таким понятием как котировальные списки. На Мосбирже существуют такие списки, разделённые на три основных категории (уровня).
Для включения своих бумаг в эти списки, эмитент должен пройти процедуру листинга, включающую в себя проверку на соответствие правилам и стандартам, установленным биржевой площадкой. Для этого он пишет соответствующее заявление и представляет биржевой комиссии все необходимые документы.
Например, ниже приведены требования Московской биржи для размещения облигаций с ипотечным покрытием в котировальных списках того или иного уровня:
Если комиссия биржи сочтёт возможным включение представленных эмитентом бумаг в свой листинг, то она присваивает этим бумагам определённый уровень и размещает их в соответствующем котировальном списке.
В момент проведения процедуры листинга, биржа присваивает ценной бумаге определённый рейтинг надёжности. Ведь согласитесь, одно дело акции молодой (пускай и очень перспективной) компании с историей, насчитывающей около 3 лет, и совсем другое – акции двадцатилетнего гиганта ресурсодобывающей индустрии, пережившего не один кризис и не только оставшегося после этого на плаву, а ещё демонстрирующего, хотя и плавный, но вполне уверенный рост.
Именно поэтому все ценные бумаги, торгуемые на Московской бирже, рассортированы по трём основным котировальным спискам. Каждый из них содержит в себе бумаги примерно одного уровня (степени надёжности).
Формируя свой инвестиционный портфель, каждый инвестор задаётся вопросом надёжности ценных бумаг в него входящих. Придерживаясь консервативной стратегии управления, он будет отдавать предпочтение бумагам крупных, солидных и очень надёжных компаний (их ещё называют голубыми фишками). Такие акции не покажут чудес роста курсовой стоимости, но и не обрушатся в ноль после очередного финансового кризиса.
Трейдеры и инвесторы, придерживающиеся агрессивного стиля управления, будут делать акцент на акциях молодых, перспективных компаний. Такие акции пока не успели заработать себе достаточный авторитет и не обладают такой же степенью «плавучести» как голубые фишки, но зато могут значительно выстрелить в цене и принести инвестору быструю прибыль.
В любом случае, перед тем как включить тот или иной финансовый инструмент в состав своего портфеля, трейдер должен выяснить какова степень его надёжности. Самостоятельная оценка эмитента не всегда возможна в силу банальной нехватки всей необходимой для этого информации. А вот биржа, включая ценные бумаги в свой листинг, запрашивает все данные, все финансовые отчёты нужные для проведения качественной оценки и аудита компании-эмитента на предмет его состоятельности и благонадёжности.
После проведения всестороннего обследования «пациента», Комиссия по ценным бумагам биржи, во-первых принимает решение о том включать его бумаги в листинг или нет, а во-вторых о том, какую категорию надёжности ему присвоить (если в бумаги в листинг прошли).
Таким образом, всю работу по оценке и анализу того или иного эмитента, интересного трейдеру с точки зрения потенциальных инвестиций в него, проводит биржа. А трейдеру остаётся лишь выбирать бумаги из трёх представленных котировальных списков.
Если во главу угла он ставит надёжность составляемого портфеля, то ему следует обратить своё внимание в первую очередь на бумаги из котировального списка первого уровня. Если для него важнее всего возможность быстрого прироста капитала (невзирая на повышенный риск), то можно сосредоточиться на финансовых инструментах, представленных в котировальных списках второго и третьего уровня.
На ведущей торговой площадке нашей страны, все прошедшие листинг ценные бумаги (акции, облигации, паи инвестиционных фондов и пр.) размещаются в котировальных списках следующих уровней:
Первый уровень котировальных списков Московской биржи включает в себя наиболее надёжные ценные бумаги, такие как облигации федерального займа (ОФЗ), акции крупнейших российских компаний, относящиеся к категории голубых фишек и т.п. В бумаги из списка первого уровня инвестируют пенсионные фонды и страховые компании (это одно из требований российского закона, по отношению к инвестиционной деятельности организаций такого рода).
Скриншот с сайта Московской биржи
Котировальный список второго уровня состоит из относительно надёжных ценных бумаг по определённым причинам не прошедших в список первого уровня (например, по причине молодости компании).
Наконец, к третьему уровню относят бумаги прошедшие листинг, но не включённые в котировальные списки. Это означает, что анализ финансовой отчётности (предоставленной их эмитентами) не соответствует определённым требованиям биржи. И хотя они и допущены к торговле, но включая их в список третьего уровня, биржа предупреждает трейдера о рискованности инвестиций в них.
Статус коммерческих компаний повышается в случае допуска их ценных бумаг к торгам на биржах. Однако в деловом мире бывают взлеты и падения. Иногда торговые площадки вынуждены проводить процедуру, известную как делистинг акций. Обычно это результат серьезного ухудшения экономических показателей предприятия.
Листинг - это многоэтапная процедура.допуск ценных бумаг компаний к обращению на фондовом рынке. Этот термин образован от английского слова, которое переводится как «список». Обязательной частью процесса листинга является тщательная и всесторонняя проверка финансового состояния компании, претендующей на участие на финансовом рынке в качестве эмитента (компании, размещающей свои акции на бирже).
Складские площади представляют собой так называемые котировальные списки. В их число входят ценные бумаги компаний, отвечающие требованиям, предъявляемым биржей к эмитентам.В котировальных списках акции делятся на категории. Ценные бумаги объединяются в группы в зависимости от надежности и финансовых показателей компаний, разместивших их на бирже. В качестве дополнительного критерия учитывается ликвидность акций.
Компании стремятся стать частью процессов ценных бумаг, происходящих на фондовой бирже, ради привлечения капитала и повышения своего статуса. Эмитенты, прошедшие тщательную проверку перед включением в котировальный список, вызывают доверие у потенциальных инвесторов и деловых партнеров.Кроме того, компании, акции которых торгуются на организованном фондовом рынке, постоянно находятся под пристальным наблюдением руководства биржи. Любые существенные изменения в их финансовом состоянии сразу становятся известны широкой публике. Если дела компании приходят в упадок, биржа может инициировать делистинг. Это означает исключение эмитента из котировальных списков и вывод его акций из торгов.
На предварительном этапе компании, желающие разместить свои эмиссионные ценные бумаги, подают заявку в руководство биржи.Соглашение о проведении экспертизы заключается между публичным акционерным обществом и представителями фондовой биржи.
Компания обеспечивает допуск специалистов биржи ценных бумаг к их учредительным документам и финансовой отчетности. Эксперты изучают доходность бизнеса эмитента, историю изменения уставного капитала и способность акционерного общества выполнять текущие финансовые обязательства. Результаты работы специалистов внимательно рассматриваются специальной котировочной комиссией биржи, которая принимает окончательное решение.Компании, отвечающие лишь части требований, включаются в отдельный список кандидатов, ожидающих листинга в обозримом будущем.
Строгий допуск эмитентов к рынку ценных бумаг полностью оправдан. Многоступенчатые проверки служат своеобразным фильтром, не позволяющим сомнительным и ненадежным акционерным обществам выйти на национальный фондовый рынок. В соответствии с законом ценные бумаги компаний, не прошедших процедуру листинга, могут обращаться только на внебиржевом рынке.Несистемные операции с акциями не регулируются государством и не имеют гарантий безопасности.
Эмитенты, включенные в котировальные списки, обязаны подробно информировать организаторов торгов обо всех аспектах своей хозяйственной деятельности. Биржа принимает оплату от акционерных обществ за процедуру листинга и последующий мониторинг финансовых показателей.
Существуют сотни организованных на мировых фондовых рынках. Некоторые из них имеют статус международных, другие осуществляют работу с ценными бумагами на национальном уровне.Правила включения в котировальные списки различаются на разных биржах. Торговые площадки, заботящиеся о своей репутации, выдвигают чрезвычайно высокие требования к капитализации и уровню корпоративного управления компаний.
Дополнительным условием зачастую становится обязательное присутствие определенного количества маркет-мейкеров, готовых на постоянной основе поддерживать ликвидность ценных бумаг. Некоторые развивающиеся биржи либерально относятся к претендентам на включение в котировальные списки.Они допускают к торговле акциями компаний, которые не имеют возможности быть листингом на ведущих фондовых рынках.
В современном мире, регулярно переживающем экономические кризисы и потрясения, даже самые надежные и стабильные предприятия могут оказаться в сложной ситуации. Если финансовое положение отдельной компании вызывает серьезные опасения, специальная комиссия биржи принимает решение о необходимости делистинга. Это считается самым печальным финалом для эмитента.Часто такая мера применяется в случае банкротства и неисполнения финансовых обязательств.
Делистинг - процедура исключения эмитента из котировальных списков и прекращения свободного обращения его ценных бумаг на бирже. Иногда этот процесс может быть чисто техническим. Исключение из списка не является односторонним решением, принятым руководством торговой платформы. В некоторых случаях его инициатором является сам эмитент. Если выгода, которую компания получает от включения в котировальные списки, не оправдывает связанных с этим затрат, ее владельцы могут сделать делистинг акций.Это добровольное решение не обязательно является результатом финансовых проблем эмитента.
.по ценным бумагам бумаг в размере по ценным
.Ценная бумага Сертификат, подтверждающий кредит, право собственности на акции и облигации или право собственности на торгуемые деривативы.
В Великобритании акции используются для обозначения всех видов ценных бумаг, включая государственные облигации. Слово «капитал» или «акции» также используется для описания акций и акций. Места, где покупаются и продаются акции и акции листинговых или котируемых компаний, называются фондовыми рынками или фондовыми биржами.
Акции представляют собой сертификаты, подтверждающие долевое владение компанией. Владение компанией делится между заинтересованными сторонами или акционерами. Первоначальные акционеры - это люди, которые начали бизнес, но теперь они продали долю прибыли посторонним. Продавая эти права на долю в прибыли, бизнес смог привлечь новые средства.
Для публичных компаний акции или акции могут быть перепроданы на фондовой бирже любому, кто готов заплатить текущую цену.Даже самой крупной компании иногда необходимо выпускать дополнительные новые акции, чтобы привлечь деньги для особо крупных проектов.
Чтобы войти в компанию, акционер должен приобрести акции на фондовой бирже. В качестве вознаграждения за эти первоначальные затраты акционеры получают доход двумя способами. Во-первых, компания регулярно выплачивает дивиденды, выплачивая акционерам ту часть прибыли, которую компания не желает реинвестировать в бизнес. Во-вторых, акционеры могут получить прибыль (или убытки).(Например, если вы покупаете акции компании X по 600 евро каждая, и тогда все решают, что ее прибыль и дивиденды будут неожиданно высокими, вы можете перепродать акции за 650 евро, получив прирост капитала в размере 50 евро за акцию на транзакция.
Если компания понесет убытки или станет банкротом, акционеры могут потерять только деньги, которые они изначально потратили на покупку акций.
Существуют обыкновенные или обыкновенные акции, а также привилегированные акции или привилегированные акции.Держатели привилегированных акций получают фиксированный дивиденд, который должен быть выплачен до того, как держатели обыкновенных акций получат дивиденды. Владельцы привилегированных акций имеют больше шансов вернуть часть своего капитала в случае банкротства, они возвращаются раньше других акционеров, но после владельцев облигаций и других долгов.
Ценная бумага означает либо право собственности в корпорации (акции), либо отношения кредитора с корпорацией или государственным органом (облигация), либо права собственности, такие как шланг, представленные опционом, правом подписки или варрантом.Таким образом, облигации гарантируют выплату их номинальной стоимости через определенное количество лет и тем временем выплачивают фиксированную процентную ставку держателю облигации.
Цена, указанная на акции, номинальная стоимость, вряд ли когда-либо совпадает с ценой, по которой она в настоящее время торгуется на фондовой бирже. Рыночная цена зависит от спроса и предложения и может меняться каждую минуту в течение торговых часов. Торги акциями котируют цены спроса (покупки) и предложения (продажи). Спред или разница между этими ценами и есть их прибыль.
Другим типом ценных бумаг на самом деле является опцион, это договор, дающий держателю право купить определенную ценную бумагу (это опцион колл) или продать ее (это опцион пут) в определенный период времени или в течение определенного периода времени в указанный срок. цена. В ряде компаний, помимо заработной платы, компенсационный пакет руководителей может включать опционы на акции, право выкупа доли компании по выгодной цене. Это своего рода преимущества или льготы.
16.Слияния, поглощения и поглощения
Если акционеры принимают решение о политике компании путем голосования, то решение может принимать лицо, владеющее большинством акций компании.
Угроза поглощения компании держит руководство в напряжении. Кстати, о битвах за захват власти часто говорят на страницах прессы.
Попытка получить контроль над публичной компанией с ограниченной ответственностью может быть осуществлена путем покупки или предложения о покупке всех или части обыкновенных акций.И цена обычно намного превышает их заявленную цену.
Помимо поглощений, существуют слияния и поглощения, слияния (две компании объединяются, чтобы образовать новую) и поглощения (одна компания покупает другую). Последнее случается, когда компания предлагает купить все акции акционеров по определенной цене (выше рыночной) в течение ограниченного периода времени. Это называется заявкой на поглощение.
Если компания пытается купить как можно больше акций на фондовом рынке, то в надежде получить большинство называется рейдом.Практика рейдерства подверглась критике в прессе, и некоторые предложения были не чем иным, как попытками заработать большие деньги за счет акционеров. Но, как правило, это возможно только в том случае, если активы компании были недооценены директорами, которые разрешили отображать их в балансе на уровне, намного ниже их истинной стоимости.
Если совет директоров компании соглашается на поглощение, а акционеры соглашаются продать, то это становится дружественным поглощением.Напротив, попытки приобрести компании, несмотря на сопротивление существующего руководства, называются враждебными поглощениями. Число враждебных поглощений по сравнению с дружественными поглощениями невелико: однако их окружает драма, и они обычно вызывают интерес прессы и общественности.
Противники враждебных поглощений, включая менеджмент целевой компании, заявляют, что эти поглощения не отвечают долгосрочным интересам заинтересованных сторон. Противники утверждают, что рейдеры продадут активы, чтобы оплатить приобретение, и резко сократят расходы на исследования и разработки, чтобы обменять денежные средства и вызвать немедленное увеличение заявленной прибыли.
Компании имеют различные способы защиты от враждебных предложений. Например, они могут попытаться найти другую компанию, которую они предпочли бы купить.
Иногда компании выбирают выпуск новых акций с большим дисконтом, что сокращает холдинг компании, предпринимающей попытку поглощения, и делает поглощение намного более дорогостоящим.
Это законно и хуже, когда происходят бои прокси. Прозаичность - это право представлять кого-то еще, особенно при голосовании.Если вы делаете что-то по доверенности, вы договариваетесь, чтобы кто-то другой сделал это за вас. Это ситуация, когда группа посторонних пытается получить контроль над компанией, убедив существующих акционеров проголосовать за вступление в должность новой команды директоров.
Описание: В договорах страхования жизни есть определенные положения и пункты, которые должны быть выполнены, чтобы требование можно было считать действительным. Как правило, страховая компания несет ответственность за выплату суммы требования в случае смерти застрахованного.Но чтобы избежать ситуаций неблагоприятного отбора, страховые компании не будут рассматривать предоставление льгот при определенных условиях, таких как совершение самоубийства застрахованным лицом.
Такие условия должны быть четко указаны в документе о полисе в момент заключения договора для информации страхователя. Период ожидания, в течение которого страховые выплаты не применяются, также является одним из видов исключения.
См. Также: Страхование, Годовая премия, Доходность, Получатель, Аннуитет, Страховой интерес, Страхование, Сумма требования
.Если вы занимаете деньги и по закону обязаны выплатить фиксированную или определяемую сумму в будущем, у вас есть задолженность. Вы можете нести личную ответственность по долгам или можете владеть недвижимостью, которая подлежит долгу.
Если ваш долг прощен или погашен на сумму, меньшую, чем полная сумма, которую вы должны, долг считается аннулированным в сумме, которую вам не нужно платить. Однако закон предусматривает несколько исключений, при которых сумма, которую вам не нужно платить, не является погашенной задолженностью.Эти исключения будут обсуждаться позже. Аннулирование долга может произойти, если кредитор не может получить сумму, которую вы обязаны выплатить, или откажется от взыскания. Если вы владеете недвижимостью, являющейся предметом долга, аннулирование долга также может произойти из-за обращения взыскания, повторного вступления во владение, добровольной передачи собственности кредитору, отказа от собственности или изменения ипотеки.
В целом, если у вас есть аннулирование долгового дохода, потому что ваш долг аннулирован, прощен или погашен на сумму, меньшую, чем сумма, которую вы должны заплатить, сумма аннулированного долга подлежит налогообложению, и вы должны указать аннулированный долг в своей налоговой декларации за год, когда происходит отмена.Однако аннулированный долг не подлежит налогообложению, если закон специально позволяет исключить его из валового дохода. Эти конкретные исключения будут обсуждаться позже.
После аннулирования долга кредитор может отправить вам форму 1099-C, PDF-файл «Аннулирование долга», в котором, среди прочего, указана сумма списания долга и дата списания. Если вы получили форму 1099-C, содержащую неверную информацию, обратитесь к кредитору, чтобы внести исправления. Например, если кредитор продолжает попытки взыскать задолженность после отправки вам формы 1099-C, кредитор, возможно, не аннулировал задолженность, и в результате у вас может не быть дохода от аннулированной задолженности.Вам следует уточнить у кредитора вашу конкретную ситуацию. Ваша обязанность указать налогооблагаемую сумму аннулированного долга в качестве дохода в своей налоговой декларации за год, когда происходит аннулирование, не влияет на то, получите ли вы правильную форму 1099-C или нет.
Как правило, вы должны указывать любую налогооблагаемую сумму аннулированного долга как обычный доход от списания долга в форме 1040, индивидуальной налоговой декларации США в формате PDF, форме 1040-SR, налоговой декларации США для пожилых людей в формате PDF или форме 1040-NR, U.S. Налоговая декларация иностранцев-нерезидентов в формате PDF как «прочий доход», если долг является некоммерческим, или по применимому графику, если долг является бизнес-долгом. См. Публикацию 4681, Аннулированные долги, выкупа, повторное владение и отказ (для физических лиц) PDF.
Внимание: Если собственность обеспечила ваш долг, и кредитор забирает эту собственность в полное или частичное погашение вашего долга, то считается, что вы продали эту собственность кредитору. Ваш налоговый режим зависит от того, несете ли вы личную ответственность по долгу (долг без права регресса) или не несете личной ответственности по долгу (долг без права регресса).
Если ваша собственность была объектом долга регресса, ваша реализованная сумма является справедливой рыночной стоимостью (FMV) собственности. Ваш обычный доход от списания долга - это сумма долга, превышающая FMV собственности, которую кредитор прощает. Вы должны включить это списание долга в свой доход, если не применяется исключение или исключение, обсуждаемое ниже. Разница между FMV и вашей скорректированной базой (обычно вашими затратами) будет представлять собой прибыль или убыток от отчуждения собственности.
Если у вашей собственности была задолженность без права регресса, ваша реализованная сумма представляет собой всю сумму долга без права регресса плюс сумма наличных денег и FMV любой полученной вами собственности. У вас не будет обычного дохода от списания долга.
Примеры, приведенные ниже, показывают разницу между порядком учета долга с правом регресса и долга без права регресса.
См. Публикацию 4681, Аннулированные долги, выкупа, повторное владение и отказ (для физических лиц) PDF для получения подробной информации об аннулированной задолженности и отчетности о прибылях и убытках от повторного вступления во владение, обращения взыскания или отказа от собственности.См. Также Публикацию 544, Продажа и другое отчуждение активов, и Публикацию 523, Продажа вашего дома.
Суммы, отвечающие требованиям любого из следующих исключений, не являются погашением долгового дохода.
Суммы, отвечающие требованиям любого из следующих исключений, не включаются в доход, даже если они аннулируют доход от долга.
Как правило, если вы исключаете аннулированную задолженность из дохода в соответствии с одним из исключений, перечисленных выше, вы должны уменьшить определенные налоговые атрибуты (определенные кредиты и переходящие остатки, убытки и переходящие остатки, базу активов и т. Д.)) (но не ниже нуля) на исключенную сумму. Вы должны приложить к своей налоговой декларации PDF-файл формы 982 «Снижение налоговых атрибутов в связи с погашением задолженности (и поправка к основному налогу в соответствии с разделом 1082)», чтобы указать сумму, подлежащую исключению, и любое соответствующее уменьшение этих налоговых атрибутов. Для аннулирования квалифицированной задолженности по основному месту жительства, которую вы исключаете из дохода, вы должны только уменьшить свою базу по основному месту жительства.
См. IR-2020-11 для получения инструкций для студентов с выплаченными студенческими ссудами и их кредиторов.
См. PDF-файл с публикацией 4681 «Аннулированные долги, выкупа права выкупа, повторное владение и отказ (для физических лиц)» для получения более подробной информации о налогообложении аннулированного долга, о том, как сообщить об этом, и связанных исключениях и исключениях. Публикация 525 «Налогооблагаемый и необлагаемый доход» содержит дополнительную информацию. Если вы получили форму 1099-A «Приобретение или отказ от защищенной собственности» в формате PDF, просмотрите тему № 432 для получения дополнительной информации. См. Могу ли я погасить задолженность по моему личному месту жительства? чтобы определить, требуется ли включать какой-либо долг, аннулированный в отношении вашего основного места жительства, в качестве дохода в вашей федеральной налоговой декларации.
.
